广发房地产乍暖还寒时候最难将息

市场持续低迷,四季度预期改善

9月份全国商品房成交表现持续不佳,我们监控的全国44城市成交指数9月为281,较8月环比上升10.4%,与去年同期相比下降7%。9月39城市住宅成交指数为285,环比上升10%,同比下降12%。9月环比正增长幅度较上月增加,同比仍旧持续下降,市场弱势状态仍在持续,但幅度有小幅度缓解。继新政颁布之后,各地银行也相继出台新政细则,预计未来几月成交量会在信贷和政策面的配合下呈现明显回升。推盘方面,本月开发商推盘继续攀升。在信贷、政策面和推盘的多方面配合下,我们预计商品房成交会于未来几月好转趋势恒定。

各线城市环比好转

9月份,成交规模各线城市环比均较上月回升;从同比情况来看,一线城市成交规模同比下降25.6%,二线城市同比下降0.9%,三线城市同比下降8.6%。环渤海、长三角、珠三角成交规模同比分别下降27%,20%和1%。

信贷有所好转

整体信贷环境在9月份已有转变的迹象,首套按揭贷款利率逐步下降,停贷比例下降,利率平均优惠力度有所上升。央行政策出台之后,各主要城市按揭利率水平降幅加快,预计4季度信贷环境将持续转好。

龙头房企领先全国

9月份23家房企成交指数环比上涨15%,同比上升2%;23房企销售面积同比上涨3%,而A股上市房企销售金额同比上涨18%,销售面积同比上升10%,主流房企在9月份成交规模出现了比较大幅度的上涨。

本月观点

9月份是令人失望的个月,同样也是孕育希望的一个月,从销售、投资以及新开工等各方面来看,9月的数据都处于一个相对底部的位臵,传统的销售旺季并没有体现出“金九”的成色。从供给的角度来看,开发商主要将推盘集中在了下半月,主流企业去化理想。新政策打开了整体市场空间,及改善型需求的限制,我们认为四季度整体成交规模有望与去年持平,基本面底部已经形成。个股方面,龙头公司推荐四季度销售拥有超预期表现的招商地产(000024),成长企业推荐阳光城(000671)、中南建设(000961)、泰禾集团(000732),转型股推荐冠城大通(600067)及新湖中宝(600208)。

风险提示

市场基本面回复低于预期,信贷环境改善幅度并不显著

（责任编辑：HN666）

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