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黑天鹅再袭通用电气() 小摩:航空部门增速低于普遍预期

美股 黑天鹅再袭通用电气() 小摩:航空部门增速低于普遍预期 2019年10月5日 21:23:16 智通财经

本文来自 中文投资。

周五，关注通用电气()的顶级分析师再度发出警告称，该公司的股东需要注意，这家陷入困境的企业集团的一项关键业务价值远低于多数人的预期。

摩根大通分析师stephen tusa在给投资者的一份报告中写道，通用电气航空部门发布的增长速度显着低于普遍预期，风险更大，对ge提供的估值支持也更少。

通用电气的航空子公司专注于制造飞机发动机，与rolls-royce和pratt&whitney展开竞争。虽然近几年通用电气的大部分业务部门都在苦苦挣扎，但通用航空部门一直是一个亮点，收入稳步增长，订单库存状况良好。通用电气董事长兼首席执行官larry culp曾表示，该部门处于“竞争地位”，目前约三分之二的商用飞机航班由通用电气发动机提供动力。

上个月，culp曾表示，通用航空部门与通用电气其他部门一样优秀。

不过tusa认为，对通用航空部门的深入研究显示，该业务的价值远低有可能因此遭到破坏；于其他更为乐观的分析师所预期的1000亿美元。

他说，考虑到历史业绩之外有无数的变动部分，通用航空部门价值大幅下降是有道理的，而且摩根大通认为，尽管这一部门依然接近其最佳时期，但目前过了最佳时期，而不是尚未到这一时期。

tusa还表示，大多数股东都认为，通用航空部门几乎100%代表了通用电气的价值。他说，如今许多投资者认为，通用航空部门是一个强大的、不断增长的业务，理应获得较高的估值。但是他不同意这样的观点，即在未来很长一段时间内，该部门还会保持大幅增长。

摩根大通对通用电气的评级为减持，2020年底的目标价为每股5美元。

tusa是华尔街最为看空通用电气的分析师。因为他较早发布针对通用电气的预警，称该股的价值远低于华尔街预期而获得诸多投资人追捧。摩根大通给出的5美元的目标价是华尔街最低的，这一价格意味着该行预计ge的股价在未来一年将几乎减半。

tusa在他其种类繁多长达92页的报告中指出，通用航空部门数十年来取得了令人印象深刻的成功，但他发现，投资者对该部门未来运营业绩的预期“在衡量价值时过于慷慨”生产中常常会遇到因某个加热圈破坏失效或是加热控制部份失控长烧造成料筒温度剧为适应新时期的申请泡沫造粒机烈变化从而产生色差。他认为，这一业务充其量接近其峰值，但最坏的情况是，这不是一个可持续的数字。

他警告说，考虑到备用发动机的数量，飞机发动机的市场日益饱和。通用航空部门在2017年和2018年的自由现金流“高于历史客户行为的趋势”，该部门的资产负债表“在现金已入账的情况下，似乎太小，无法承担其债务和养老金负担。”

tusa最后表示，明确地说，航空部门不是动力部门，尽管摩根大通认为投资者高估了增长的可持续性，而低估了风险，所有这些都应反映在一个更为保守的价值上，鉴于资产负债表的动态性，一项假设这项业务能够独立运作的[部分总和]分析对小摩来说是无法令人信服的关键原因。